多晶硅供需格局向好 光伏企业盈利改善几何

　　自2024年以来，光伏产业链公司业绩持续承压。作为光伏产业的重要环节，多晶硅何时能恢复供需平衡一直受到市场关注，从1月份市场表现来看，这一拐点或即将到来。

　　中国有色金属工业协会硅业分会近日发布的信息显示，截至2024年12月底，多晶硅库存累计约40万吨，该月几乎无库存增量，预计多晶硅供需平衡即将到达拐点。根据上下游企业2025年1月份排产情况，多晶硅排产仍有下调预期，供应量有望回落至9.8万吨左右，而硅片方面对多晶硅直接需求小幅提升至10.1万吨左右，月度供需关系有望反转，多晶硅即将从“累库状态”进入“去库状态”。

　　在光伏行业“反内卷”的呼吁和行动中，国内光伏硅料、硅片、电池片价格在2025年首周已出现了小幅上涨，迎来良好开局。伴随多晶硅供需格局呈现向好态势，光伏产业链价格能否持续回升、企业盈利状况会否迎来改善，也受到市场各方的关注与期待。

　　财信证券研报认为，2025年全球新增光伏需求有望超过600GW，虽然整体达到供需平衡仍有待时日，但渡过周期底部的预期在增加，行业价格有望在2025年企稳。交银国际证券的研报则显示，全行业亏损无法长期持续，在政策支持下产能将加速出清，融易新媒体消息，光伏电池片的产能过剩较为轻微，预计2025年下半年一线企业将扭亏为盈，2026年利润率将恢复至合理水平。

　　从企业方面来看，头部企业正积极通过产能调整、研发创新等多种手段推动自身和行业健康稳定发展。通威股份有限公司(以下简称“通威股份”)、新疆大全新能源股份有限公司此前已宣布实施硅料有序减产。此外，通威股份1月份披露的机构调研信息显示，公司的TOPCon产品研发功率再创新高。而根据隆基绿能科技股份有限公司披露的信息，2025年公司将进入BC电池产能大规模投放的阶段。

　　盘古智库高级研究员江瀚向《证券日报》记者表示，光伏行业在经历了一段时间的磨底后，有望迎来拐点和新的增长周期。“随着多晶硅市场逐渐活跃，可能会带动成交量的增加，从而改善行业低迷的状况。同时，光伏企业的减产行为有助于市场供需关系趋于平衡，有利于提升多晶硅价格，进而推动光伏行业回暖。”

　　山东隆众信息技术有限公司光伏产业链分析师方文正认为，从企业盈利改善预期来看，光伏行业的整体业绩受到产业链价格回升状况的影响，其中，光伏玻璃、浆膜、逆变器等细分领域的企业业绩状况可能好于行业平均水平。主材方面，硅料环节的利润有望向好，而硅片和电池环节预计仍将承受一定的压力。

　　值得一提的是，多晶硅期货和期权于2024年底正式在广州期货交易所上市，为市场提供了新的更灵活有效的风险管理工具，也一定程度带来了对行业的利好预期。方文正提醒：“目前市场对于接下来的多晶硅期货合约价格总体看好，期货的价格发现功能有望在引导现货价格稳定向好方面发挥积极作用，不过，终端市场装机量等仍是影响产品价格的关键因素。”