中信建投策略陈果：跨年行情正如期展开 留意结构交易过热

　　2月10日，中信建投策略陈果团队发文称，上周市场表现强势，市场情绪大幅提振。美元指数回落和节后微观流动性改善分别从宏观和微观两个层面对市场上行提供了支撑。同时近期政策表态积极，预计市场目前震荡上行的行情有望持续至两会。DeepSeek横空出世，强化“信心重估”逻辑。对AI+投资主线中期看好逻辑判断不变，短期投资者也需注意部分主题交易拥挤度接近历史最高水平，操作上不宜盲目追高，市场可能随时会迎来一定的震荡与结构轮动，可以积极关注其他政策受益方向，核心龙头公司可逢调整积极布局。

　　关注行业：非银、机械设备、电子、通信、传媒、计算机、有色、钢铁等。关注主题：供给侧改革、人形机器人、智能驾驶等。

　　陈果团队看好的跨年行情正在如期展开，行情表现也符合历史特征。从市场角度来看，美元指数回落和节后微观流动性改善分别从宏观和微观两个层面对市场上行提供了支撑。从近期政策表态来看，相关表述仍然积极，我们认为投资者政策预期有望维持较高水平，行情有望持续至两会召开。

　　特朗普关税短期影响有限，中期仍需关注地缘政治风险。预计关税不再成为短期市场焦点，但鉴于美国政治势力对关税的结构性需要和特朗普重大政策出台的随意性，关税问题仍有反复的可能。同时，未来继续关注美国是否取消中国的永久正常贸易关系地位，这可能对A股造成阶段性冲击。

　　金价短期或面临震荡回调，无碍中长期上涨逻辑。短期内金价上涨主要受美国的关税预期、黄金市场的供需失衡以及套利交易等因素影响。考虑到当前纽约期货和伦敦金价差已经飙升至较高水平，以及当前较高的黄金多头仓位，预计黄金价格短期或将出现高位震荡，短期回调无碍黄金中长期上涨逻辑。

　　DeepSeek引领中国科技企业价值重估。从最早的模仿创新到近年来的自主创新，世界投资者对中国企业的创新能力尚未形成清晰的认知。DeepSeek的横空出世，有助于显著提升包括中国投资者在内的全球投资者对中国企业科技竞争实力的认知，强化“信心重估牛”逻辑，对全球资金重估港股与中概股的中期趋势也有望继续，尤其在科技产业相关领域预计将尤为突出。

　　国产大模型技术突破有望推动端侧AI和AI应用普及，融易新媒体消息，AI投资正在“由硬到软”，谨防TMT板块短期交易过热。算力需求仍然旺盛，但随着AI应用普及，软件应用方向弹性更大，正成为AI投资新的“主攻方向”。陈果团队对中国科技板块机会的中期看好逻辑不变，但短期交易层面也需要注意部分主题近期交易拥挤度接近历史最高水平，短期不适宜盲目追高，优质龙头公司逢回调可考虑再布局。