“季末回表” VS “存款搬家” 银行理财规模高增6月会否再现(2)

　　居民资金与企业资金的双双注入，让银行理财规模延续强劲增长态势。多位专家告诉记者，今年以来，银行理财整体呈现“量价双优”，理财资金季节性效应边际弱化。根据普益标准统计数据，截至5月末全市场理财存续规模较上月提升0.9%，至29万亿元。其中，理财公司存续规模较上月提升1.6%，至25.3万亿元。

　　在王一峰看来，5月理财市场“量增价稳”，存款“脱媒”力量推动理财规模继续高增。据他测算，截至5月末全市场理财规模在29.7万亿元-29.8万亿元，较上月增长4000亿元-5000亿元，相较2022年及2023年的5月不足1000亿元的月均增量，规模增长继续超季节性。

　　对于银行理财规模持续增长，业内人士认为，这与今年以来债券市场单边行情有关。随着财富管理方式多元化，在存款利率下行背景下，理财产品对存款的替代属性增强，部分活期存款向理财市场分流。

　　国家金融与发展实验室特聘研究员任涛同样认为，理财产品正成为部分储户的替代性选择。“理财产品的投资者与存款储户群体间具有高度重合性，二者的风险偏好以及对于资金流动性和收益率的诉求基本相近。当然，存款市场的调整并非理财规模高增的唯一因素，权益市场的低迷也是重要原因。通常在投资渠道有限以及可配置品种稀缺的背景下，理财规模会有不错的表现。”任涛说。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，国内金融市场情绪回暖，理财产品净值逐步回升，收益情况有所改善，加上理财产品选择丰富，理财产品对于投资者的吸引力正在上升。

　　值得注意的是，多家银行调降存款利息对于理财市场的影响是双向的。某银行人士表示，在理财规模大幅增长的同时，银行理财公司在资产端面临挑战，部分存款配置比例偏高的银行理财产品或存在下调业绩基准的压力。

　　王一峰认为，当前时点，债券市场收益率中枢快速下行至低位，叠加高息存款、信托平滑机制等配置方式受限，维持3%以上的理财收益率中枢缺乏有力抓手，理财实际收益率将趋于下行。随着绝对收益表现边际转弱，后续理财规模增长或有所放缓。

　　“季末回表”影响料有限

　　“6月是‘理财小月’，因为银行年中季末月要冲存款，部分资金得回表。也不像每年四季度末，年底客户会重新考虑分配资金，那时候理财公司会推出不少产品和活动来争取客户。”某银行理财经理告诉记者。

　　谈及6月的理财规模增长情况，绕不开“季末回表”的压力。“季末回表”是理财规模的阶段性影响因素。出于母行季末考核，理财产品到期设置等因素，历史上季末月份理财规模多为环比下降，这一现象在母行存款压力较大的3月和6月尤其明显。

　　业内人士表示，“季末回表”往往会对理财行业的流动性提出更高要求，推动理财产品将一定比例的资金投放到流动性更高的资产上，以保证理财资金在回表的同时不出现流动性风险，这会在一定程度上降低理财产品的收益率。

　　多位专家预计，今年6月“季末回表”对于理财行业影响相对有限。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对记者表示，银行追求存款规模增长的压力降低，加上目前银行存款整体充裕，央行通过灵活的政策操作保持流动性平稳，这些因素决定了理财“季末回表”影响总体可控。

　　据明明测算，今年6月银行理财行业或面临大规模回表的压力，手工补息影响下，回表规模或许更超以往，可能在1.5万亿元，但在7月第一周就会基本修复，市场无需担忧。从历史数据来看，银行理财公司素有在下半年冲量发力的惯例，其中国有行旗下理财公司更为明显。明明预计，在国有行带动下，2024年下半年理财规模将重新站上31万亿元关口，资产荒压力之下债市也将随之走强。