融易媒体：沪指五连阴失守3100点，基金乐观情绪退潮

4月以来，A股在冲上3200点后震荡加剧，本周沪指收出五连阴走势，失守3100点。截至4月26日收盘，上证综指收于3086.40点，本周下跌5.64%;深证成指收于9780.82点，本周下跌6.12%;沪深300指数收于3889.27点，本周下跌5.61%;中小板指收于6102.36点，本周下跌6.55%;创业板指收于1657.82点，本周下跌3.38%。

区别于一季度机构对后市的普遍乐观，在经历过本周的市场回调后，机构的后市观点也较为谨慎，普遍认为在经过今年以来的大幅上涨后，A股的估值已经基本修复，预计2季度市场的趋势性机会下降，结构性机会为主，市场流动性、企业盈利预期、科创板、以及外部经济环境等因素将会多角度影响未来市场走向。

海富通基金：估值修复行情基本结束，三大因素合力作用A股

海富通基金经理黄峰表示，短期来看，这个时点积累了较多获利盘，“落袋为安”压力较大。当前时间点，相较年初，货币政策短期也根据流动性情况进行了调节。相较去年，今年以来主要指数涨幅也在30%左右，估值修复行情可以认为基本结束。但从中长期角度来看，核心资产的估值仍在合理区间，叠加确定性较强的因素，这个位置仍具有很强的吸引力。对于龙头红利能否带来股票的超额收益，黄峰认为这是不确定的，但中长期角度仍有空间，乐观可期。

展望未来，整体市场环境的不确定性已经有明显的改善，核心资产的基本面仍属健康、估值中长期具有吸引力。市场环境改善后，对成长股的确定性和壁垒要求不再苛刻，成长股可挖空间明显拓宽。虽然一季度涨幅已较大，但预期仍有可为空间。近期进入宏观数据和一季报密集披露期，数据层面虽超预期，传统龙头依然表现强劲，强化了市场的乐观态度，但龙头红利能否转换为权益市场的超额收益，仍有待验证。

海富通基金经理陶敏认为，展望未来3-6个月，A股的投资机会将主要取决于三大因素的合力作用：1. 流动性方面，上市公司一季报将于下周完成披露，随后的关注重点将会到中高频数据方面，在减税政策“实锤”落地的背景之下，如果后续实体经济的信用能够重回稳定的扩张轨道，市场则大概率会修复到比较有信心的状态。2. 科创板注册制的落地，以科创板为契机的资本市场制度红利的释放，尤其对TMT板块的投资信心将有较大影响。3. 外部经济变化，若外部环境总体温和，国内市场的波动性或将一定程度降低。如果以上三大因素的合力偏积极，市场或将回到百花齐放而不是一枝独秀的状态，各板块出现轮动;反之若合力偏负面，市场的调整则将持续一段时间。

中信保诚基金：宽松总基调不变，建议关注经济早周期和盈利弱周期的交叉领域

我们预计A股(非金融)盈利增速仍将延续下行，拐点最早或出现在3季度。考虑到减税降费的影响后，预计全年盈利增速在5%左右。

流动性方面，虽然央行货币政策边际调整，流动性小幅收紧，但个人和机构投资者入场明显，MSCI指数扩容仍将带动外资增量资金流入，2季度A股整体有望维持增量格局。市场风险偏好相比1季度或将有所下降，但仍能维持在较高水平;从估值来看，当前A股估值已修复到11年以来均值以上水平，横向来看，相比美股、港股等吸引力也有所降低，但中长期来看仍处于合理偏低位置，并未泡沫化。

展望2季度，市场主要逻辑或将从分母端切换到分子端，无风险利率或风险偏好对估值的提振力量将有所减弱，但经济企稳预期下企业盈利预期改善对市场的支撑力量将逐步增强。2季度A股市场将在经济基本面和政策面的博弈中震荡加剧，并等待企业盈利更加明确的企稳信号。预计2季度市场趋势性机会下降，结构性机会为主。而一旦完成从分母端向分子端的传导，A股在盈利驱动下仍有上行空间。

结合业绩、政策、资金流动、筹码结构、估值、市场交易特征等几个维度，行业配置上我们建议重点关注经济早周期和盈利弱周期的交叉领域，如家电、汽车、银行、地产等;景气度较高的通信、农业、新能源、部分化工子行业等;以及受益通胀及外资流入的食品饮料、休闲服务、超市等。

随着科创板渐行渐近，2季度成长板块仍然面临较好的政策环境。但考虑到1季报盈利仍在下滑，相对业绩仍未占优，创业板中报能够触底还有待观察。但从中长期来看，转型升级和科技创新是永恒的主线，可自下而上精选Alpha机会。主题投资方面，建议关注： 5G/新能源汽车/区域一体化/国企改革。

博时基金：市场风险偏好降温，市场或会进入震荡调整期