银河证券：经济与社融回落 地产政策放宽利好银行经营改善

　　一、10月经济数据略有回调，消费与出口走弱

　　1-10月，累计局限以上家产增加值同比增长4%，较前9月增速小幅上升，10月单月局限以上家产增加值同比增长5%，低于9月增速；1-10月牢靠资产投资累计同比增长5.8%，较钱9月增速收窄0.1个百分点；10月单月社会消费品零售总额同比下降0.5%，再度转负；10月出口同比下降0.3%，一连走弱；PMI录得49.2%，降至荣枯线以下。

　　二、社融和信贷回落，企业贷款布局一连优化

　　10月新增社融9079亿元，同比少增7097亿元，较9月大幅回落，信贷、当局债和表外融资淘汰是主要因素。10月新增人民币贷款4431亿元，同比少增3321亿元；新增当局债券2791亿元，同比少增3376亿元；新增企业债融资2325亿元，同比多增61亿元；新增非金融企业境内股票融资788亿元，同比少增58亿元；表外融资淘汰1748亿元，同比少减372亿元，个中，银行未贴现承兑汇票淘汰2157亿元，同比多减1271亿元。布局上看，金融机构住民贷款进一步走弱，按揭是主要拖累。10月单月住民部分贷款淘汰180亿元，同比多减4827亿元。企业部分贷款布局优化，中恒久贷款保持多增。10月单月企业部分短期贷款淘汰1843亿元，同比多减1555亿元；新增中恒久贷款4623亿元，同比多增2433亿元。

　　三、地产融资放宽、风险化解力度加大，利好银行信贷与资产质量改进

　　《关于做好当前金融支持房地产市场平稳康健成长事情的通知》提出6方面16条详细法子，庇护房地产市场，针对银行业的影响：(1)政策从对公房地产、住房按揭以及相关行业等多规模加大房企融资支持力度，有助于改进年头以来地产规模信贷增长较弱甚至负增长排场，利好银行扩表，但仍需存眷信贷投放的制约更多地是来自需求端而非供应端，地产销售和融资需求回暖是焦点要害；(2)房企风险化解力度不减，利好银行资产质量优化，除了继承做好并购金融支持外，还勉励AMC化险及摸索市场化支持方法，融易新媒体，在保交楼方面则采纳开拓性政策性银行提供专项借钱、金融机构给以配套融资的方法，同时勉励自主协商延期还本付息，冲击恶意逃废债行为并切实掩护延期贷款的小我私家征信权益，制止受疫情影响可能楼盘烂尾事件影响违约风险扩大。(3)答允受疫情等客观原因影响不能如期满意房地产贷款会合度打点要求的银行业金融机构，基于实际环境并经客观评估，公道耽误其过渡期，房贷占比高的国有大行和部门股份行有望受益。

　　投资发起

　　疫情管控法子优化、地产政策放宽好于预期，有助经济和社融企稳修复，利好银行扩表和资产质量改进，叠加央行对基建、小微、制造业等规模信贷支持力度不减，我们看好银行板块估值低位设置代价，继承推荐江浙成渝地域优质中小银行：成都银行(601838)、南京银行(601009)、杭州银行(600926)和江苏银行(600919)；同时存眷股份行估值改进时机：兴业银行(601166)、招商银行(600036)和平安银行(000001)。

　　需要存眷的重点公司

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。