312 一周年在即 加密货币的“糟糕三月”会重现吗？(2)

MVRV Z-Score 使用区块链分析来确定比特币相对于其“公允价值”而言极端高估或低估的时间段。这些时间段由进入粉红色框的 z 得分突出显示，并指示市场周期的顶部；市场价值低于实现价值，以 z 得分进入绿色框突出显示。

据 lookintobitcoin 数据显示，从 3 月份后至今，Z 得分一直在绿色和红区区域之间运行，这表明着比特币市场价格与实现价格之间较为均衡，当前市场价格是合理的。

在去年 3 月 12 日，z 得分几乎短时间内经历一段垂直式下跌，降至-0.2，处于绿色低估区域。当前即便经历一轮较大回调，z 得分为 5.41，仍然在健康区域运行，且离低估区有较远一段距离。当前 Z 得分表明市场环境向好，但仍应当密切注意极端情况下可能造成的波动。

BTC：Active Address Sentiment Indicator

比特币活动地址情绪指示器，通过比较比特币的 28 天价格与 28 天有效地址的变化，来衡量短期市场情绪。当橙色线（28 天的价格变化）到达红色虚线上限时，表明价格增长速度超过了活动地址的增长速度，市场短期看涨情绪过热；反之在绿色虚线下限时，市场情绪过分看跌。如果橙色线突破红色或绿色虚线范围，通常发生在重大市场崩盘或牛市后期。

据 lookintobitcoin 数据显示，当前 28 天价格变化率达 48%，而合理区间在-7%-15%，市场情绪过分看涨。不过随着最近两次回调，28 天价格变化率有所修复，正逐步往合理区间靠拢。

在去年 3 月 12 日期间，28 天价格变化率为-52%，市场情绪过分看跌，我们看到 BTC 价格随之上涨；同样地，尽管当前 28 天价格变化率有所修复，但仍高于合理区间，市场短期内有继续回调的风险。

其他可能因素

在去年“312”事件中，有一种观点认为，比特币暴跌的原因是加密货币市场高度杠杆化的结果。在加密货币市场中，许多短期价格波动是由期货交易中一连串的多头或空头合约被清算导致。如果当大户在市场上买进或卖出，会迫使许多反方向投资者放弃仓位。

极端行情下使用高杠杆率的交易者，如果一旦亏损超过实际拥有的资本将会被交易所强制平仓以确保交易者可以偿还损失。在前一周的回调里，也是出现了类似情况，多空占比不合理，多头比例远远高于空头，大量的爆仓但将会导致价格的进一步下跌。因此期货清算带来的短期市场风险也值得格外注意，抄底者也可适时把握机会。