尚阳通戴上“股权回购”紧箍咒，实控人套现赚100倍

　　来源：乐居财经 程孟瑶

　　快充功率普遍较低，导致充电速度慢、排队时间长，在新能源汽车的推广发展进程中，“充电自由”被认为是新能源汽车推广的“最后一公里”。

　　作为缓解消费者对新能源汽车的里程焦虑的重要驿站，充电桩行业随着新能源汽车的销量增长也迎来蓬勃发展。做半导体功率器件的深圳尚阳通科技股份有限公司（简称“尚阳通”），凭借将产品打入汽车充电桩电源领域，在过去3年实现了业绩大反转。

　　营收达标，估值猛增，规模不足10亿元尚阳通也闯关上交所IPO，募资17亿元扩产。但在业绩大幅上涨之际，规模受限的尚阳通问题也逐渐暴露。其向第一大供应商的采购比例超过80%，第二大供应商的全资子公司为尚阳通的第二大股东，还为其提供过担保交易，而债权方又为第一大供应商，错综复杂的关系，以及对供应商的重度依赖，不得不人让人怀疑其间交易的公允性。

　　同时，2022年10月，尚阳通的实控人蒋容还将所持部分股权以接近100倍溢价套现，与其同时套现的还是一致行动人肖胜安，这一举动也颇引人注意。

　　一、估值一年涨6倍 

　　IPO前实控人套现

　　招股书显示，报告期内尚阳通经历8次增资及2次股权转让，估值从4.09亿元大增至50.81亿元，大增11.4倍。在申报前一年，更是有20家机构股东突击入股，增资价格也是异常高于此前增资。

　　而趁着外部机构高价增资之际，尚阳通实控人将一部分股权套现落袋，而这部分股权有接近100倍的增值。

　　也正是本轮增资完成后，尚阳通的估值达到“预计市值不低于30亿元”的上市标准之一。

　　1、20位机构股东突击入股

　　2022年10月，领汇基石、山东尚颀、嘉兴上汽、郑州同创、扬州同创、中车青岛、石溪二期、青岛融源、烟台山高、华虹虹芯、珠海横琴、创智六期、海南鸿山众芯、共青城国谦、苏州聚合鹏飞、中小企业发展基金、芜湖鼎润等20家机构以99.48元/注册资本的价格对尚阳通进行了增资，本轮增资完成后，尚阳通的估值来到50.81亿元。

　　而2021年10月，尚阳通吸收外部增资时，价格仅14.77元/注册资本，对应投后估值6.49亿元，一年内公司估值增长约5.74倍。

　　2022年4月，员工持股平台子鼠咨询，董事会秘书姜峰入股时，价格只有2元/注册资本，半年时间差距约50倍。

　　如果把时间线拉长，2020年6月创维产投、南海成长、石溪产恒、创智五期的认购价格为12.10元/注册资本；2020年12月，2021年8月，子鼠咨询同样是以2元/注册资本的价格进行的增资，外部股东与员工的入股价格差也才6倍。

　　而在最后一轮机构高价增资之时，蒋容分别将其持有的6.785万元及5.0259万元出资额以675万元及500万元价格转让给山东尚颀及烟台山高；肖胜安分别将其持有的6.785万元及5.0259万元出资额以 675万元及500万元价格转让给山东尚颀及烟台山高。这部分股权增值将近100倍。

　　此次IPO，尚阳通拟募资17.01亿元，拟发行股份比例为25%，尚阳通的发行估值约为68.04亿元，市盈率约50倍。这也意味着，其原始股东手中的股份更加值钱。

　　2、股权分散 无控股股东

　　递表时，尚阳通共有37名股东，其中6名自然人股东，31名非自然人股东，股权相当分散，无控股股东，而外部股东中，不少股东曾与尚阳通签署特殊权利条款。

　　一般情况下，特殊权利条款与IPO期限、业绩达标等紧密相关，但创维产投有些与众不同。

　　据披露，创维产投与蒋容、肖胜安约定，在蒋容或肖胜安发生严重侵犯尚阳通有限利益或其他股东利益的行为、或由于蒋容或肖胜安的责任导致尚阳通有限存在重大财务不规范等重大违法行为的，创维产投有权要求蒋容、肖胜安中的责任方回购创维产投持有的尚阳通有限全部或部分股权。

　　不过，截止2022年底，有关于股权回购的特别约定均已解除。

　　递表前，第一大股东子鼠咨询持股22.51%；第二大股东南通华泓持股18.64%；创维产投、创智五期、珠海横琴、创智六期合计持有9.55%股份；南海成长、扬州同创、郑州同创合计持有6.46%股份；国有股东华虹投资持股4.24%。