破解社保基金入市瓶颈

　　近期，中央金融办、中国证监会等6部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。其中，针对打通全国社保基金入市卡点堵点提出一系列举措。作为我国多层次养老保障体系的重要组成部分，全国社保基金加大入市力度不仅将为资本市场带来更多长期源头活水，也有利于为民生保障筑牢“安全网”。

　　全国社保基金是典型的中长期资金，由社保基金理事会投资运营。近年来，在政策引导支持下，全国社保基金参与资本市场的广度和深度不断拓展，截至2024年底，全国社保基金规模约3万亿元，持有A股流通市值约0.8万亿元，占全部A股流通市值的1.2%。

　　从社保基金属性来看，其天然可以充当“压舱石”“稳定器”的角色。一方面，社保基金资金通常不需要在短期内面对大额意外兑付压力，具备长期属性和投资耐心，同时其投资目标是实现长期保值增值，而非追求短期收益，投资决策具有高度的专业性和战略性。另一方面，全国社保基金遭市场视为“国家队”资金，其投资行为往往遭看作政策风向标，当社保基金加大股市投资时，通常会释放出积极的政策信号，有利于增强市场信心。

　　社保基金入市有望带动更多长钱入市。自成立以来，全国社保基金在投资运营中展现出良好的收益能力，平均年化收益率约为7.4%，其中A股投资年化收益率更是超过10%。这一显著长期投资成绩将对其他长钱产生示范效应，有助于与其他类型长钱共同形成“长钱长投”良好氛围和趋势，进而吸引更多类型长钱入市。

　　同时，目前推动全国社保基金进一步入市仍存在一些瓶颈问题。例如，现行政策对社保基金股票类资产投资比例的限制较为严格。《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，股票类资产投资比例上限为40%，而固收类资产下限同样为40%。这种“两头挤压”的配置框架，导致其A股投资空间受限。

　　社保基金的增量资金供给也存在不足。全国社保基金资金来源主要依赖财政拨款、国有资本划转和投资收益，但近年来财政拨入规模增速放缓，进一步扩大A股投资面临“心有余而力不足”的尴尬。此外，市场生态中的短期业绩考核倾向，也制约了社保基金践行长期投资理念的空间。

　　就这些堵点卡点，此次发布的《方案》从政策松绑、考核优化等方面入手，有针对性地为社保基金入市扫清障碍。例如，《方案》提出“稳步提高全国社保基金股票类资产投资比例”，这能够更好利用全国社保基金资金来源稳定、短期流动性压力较小的优势，优化资产配置，增厚长期收益。《方案》提出“细化明确全国社保基金五年以上长周期业绩考核机制”，则有利于全国社保基金更好地践行“长期投资、价值投资、责任投资”理念。

　　可预期的是，在《方案》指引下，随着相关管理办法的落地，全国社保基金将加速、加大投资资本市场力度。入市空间越大，责任也就越大，应进一步强化对宏观经济和资本市场形势的分析研判能力，审慎开展投资运营各项工作，在保证资产安全性、流动性的前提下，融易新媒体消息，筑牢长周期投资理念，为资本市场长期向好发展提供更好支撑，最终实现基金保值增值和资本市场稳健运行的双赢。（本文来源：经济日报 作者：马春阳）