牧原受质疑凸显的是猪企间模式之争吗(2)

　　基于自繁自养的养殖模式，牧原股份的种猪、仔猪均为自产。在正常年份，商品猪的单位成本差异不是特别明显，而在仔猪价格大涨的背景下，差异就被显著拉大了。

　　根据牧原股份向同行业可比公司销售的仔猪均价显示，2019年为1201.44元/头，同比增长209.70%。2020年1~9月更涨到1985.49元/头。

　　秦军称，仔猪的外购价格，最高的时候超过2000元，而牧原股份内部供应的仔猪成本价低至每头200~300元。单这个价差，就能很大程度上提升成本，影响毛利率。

　　与此同时，2019年及2020年1~9月，牧原股份还增加了种猪、仔猪的销售比例。一般而言，在生猪产品中，就毛利率来说，种猪、仔猪明显高于商品猪。而2019年至今，种猪、仔猪的毛利率又有所增加。

　　2018年度-2019年度及2020年1-9 月，同行业可比公司向牧原股份采购的种猪、仔猪情况数据（摘自牧原股份针对问询函的回复）

　　值得关注的是，2020年生猪出栏量的前三强，分别为牧原股份、正邦科技、温氏股份。根据前述针对问询函的回复可以发现，正邦、温氏都有向牧原采购种猪、仔猪。

　　牧原股份的这一回复，在被网友调侃“泄露客户机密”的同时，也有人感慨：茅台再牛，也无法赚到酒类同行，如五粮液、洋河的钱，然而“猪茅”做到了。

　　其中，新希望六和2018年采购仔猪3.97万头。2019年，采购种猪1.2万头、仔猪42.15万头，均远超其他猪企。2020年1~9月，采购种猪5.03万头，少于其他猪企；采购仔猪85.38万头，超过其他猪企。

　　前述新希望六和负责人称，从2018年到2020年都处于快速发展生猪养殖业务的阶段，从外面采购种猪和仔猪是保障公司能实现快速增长、跨越式发展的必要手段。特别是在近两年，由于非洲猪瘟造成全行业能繁母猪存栏的大幅下降，在这个时间点，种猪储备就变得更加重要，所以公司外购种猪的力度也较大。

　　这一点可以从新希望六和2018~2020年生猪出栏量和种猪存栏均有快速提升得到印证。从生猪累计出栏量来看，这三年分别为255万头、354.99万头、829.25万头；从种猪存栏量来看，这三年也经历了跨越式发展，从只有10万头左右，快速发展到40多万头，再到超过200万头。

　　该负责人称，从今年开始，由于公司种猪储备已达到一个较为合适的规模，足以靠自己体系的扩繁支撑后续的发展，所以直接外购种猪和仔猪也会适当减少。在育种上，基于整体经营思路的调整，考虑到外部疫情的影响，今年会对外部引种加强管理，同时加大内部留种，加强防御体系建设，提高安全，降低成本，提高持续的经营能力。在育肥环节，今年会控制购仔猪育肥规模和占比，少量的外购仔猪行为主要是战略性补充，也会谨慎考虑市场行情变化、仔猪肥猪价格走势等因素。

　　跟牧原建筑的关联交易因何而起

　　质疑牧原股份的“天地侠影”——本名汪炜华，在雪球这一投资社区有多年活跃史。经过跟各路网友的切磋交流后，汪氏3月15日给出“（质疑的）石（实）锤几乎没有”的留言。

　　在跟第一财经记者的交流中，他也表示“现阶段，还找不出牧原实锤的证据”。不过，“最大的疑点，只在关联交易。（需）核查牧原建筑承建各地猪圈的真实成本”。

　　根据启信宝查询河南牧原建筑工程有限公司（下称“牧原建筑”）信息，该公司为牧原实业集团有限公司（下称“牧原集团”）成员。2016年9月18日成立至今，一直由牧原集团100%全资控股。

　　同年5月1日，中国将建筑业等行业纳入“营改增”试点。在营业税税目下，建筑业适用税率为3%，“营改增”后建筑业一般纳税人的增值税税率为11%，小规模纳税人的税率为3%。

　　秦军表示，成立牧原建筑主要是为了应对“营改增”的变化。

　　他说，由于平层猪舍施工作业面大，机械化程度低，再加上猪舍新工艺、新设备不断迭代，特殊工艺多，承建公司猪舍建设的建筑商和施工队多为地方建筑企业，规模小、管理不完善，造成无法进项抵扣或抵扣不足，从而导致建筑企业税负增加，直接提高了建筑成本。