歌尔微港股IPO：业绩“两连降” 实控人姜滨之弟套现离场

近日，歌尔微电子股份有限公司（下称“歌尔微”）向港交所递交上市申请，中金公司、中信建投、招银国际与瑞银集团为其联席保荐人。

公开信息显示，歌尔微是电声行业龙头歌尔股份（002241.SZ）的子公司。歌尔股份早在2020年11月便开始推动分拆上市计划，歌尔微首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件于次年12月遭深交所受理。

然而历经两轮问询，并于2022年10月过会后，歌尔微的IPO进程却遭按下了暂停键。直到2024年5月，出于在目前市场环境等因素下，统筹安排歌尔微资本运作规划的考虑，歌尔股份宣布终止分拆上市，并撤回相关上市申请文件。

可以说，歌尔微此次递表港交所，是歌尔股份由“A拆A”转向“A拆H”迈出的第一步。但就招股书中披露的经营情况来看，歌尔微想要顺利叩开港股大门，或许并没有那么容易。

据招股书介绍，歌尔微是一家智能传感交互解决方案提供商，以一站式智能传感交互平台UniSense为核心，整合上游供应链资源，链接下游客户需求，广泛赋能消费电子、汽车电子、智能家居、工业应用等多个领域。

歌尔微在招股书中称，该公司拥有的传感交互解决方案已超400种，运用于30余个智能终端。CIC报告显示，按2023年的销售额计，歌尔微是全球第八大、中国第一大智能传感交互解决方案提供商，同时也是全球第一大声学传感器提供商。

歌尔微的历史最早可追溯至2004年，其作为歌尔股份旗下的业务部门，以自主开发MEMS芯片开始从事微电子业务。直到2017年，歌尔微才拥有独立实体，并在两年后完成了微电子业务在集团内部的整合。

可以说，没有歌尔股份在资源、渠道与技术层面的长期支持，就不会有如今的歌尔微。截至最后实际可行日期，歌尔股份共拥有歌尔微已发行股本总额约83.40%的权益，为歌尔微的控股股东。

虽然歌尔微在招股书中强调，业务整合完成后，该公司已成为歌尔股份经营微电子相关业务的唯一子公司，与母公司之间有着清晰划分，不存在竞争关系；且歌尔微自身具备管理、运营、财务等方面的独立性。

但贝多财经发现，二者之间的关联交易仍相当显著，2022年、2023年度和2024年前三季度（同“报告期”），歌尔微向歌尔股份及其子公司销售的货品金额分别为3.54亿元、3.69亿元和2.48亿元。

与此同时，歌尔微自歌尔股份采购商品2319.3万元、2209.5万元和2274.2万元；采购服务256.6万元、282.9万元和359.6万元。截至报告期各期末，歌尔微还分别存在2827.7万元、8151.0万元和1.05万元来自歌尔股份的应收款项。

另据歌尔微冲刺深交所IPO时披露的财务数据，在歌尔微2019年和2020年的前五大客户和供应商排名中，歌尔股份均位列首位；2021年度和2022年，歌尔微对歌尔股份的销售依赖虽有所下降，但后者仍是其第二大客户。

因此在首轮问询中，深交所对歌尔微的业务、财务、资产和人员独立性予以重点关注，一连发出三个问题进行问询。不难预见，歌尔微的独立经营能力将成为决定其是否能够成功上市的重要因素。

歌尔微在招股书中称，芯片在传感交互模块有着至关重要的作用，该公司为此组建了专芯片研究院，并取得了多项技术突破。但截至2024年9月末，歌尔微搭载自研芯片的传感器出货量为4.47亿颗，占同期出货量的比例仅有29.7%。