皮海洲：如何“稳住股市”？可以从四方面着手

　　在2024年12月召开的中央政治局会议与中央经济工作会议上，“稳住股市”成了两大会议关于资本市场表述的最大亮点。两大会议就2025年的经济工作作出布署时，明确表示要稳住楼市股市，这是高层首次将股市提高到与楼市比肩的高度。

　　高层明确提出要“稳住股市”，这让股市吃了一颗“定心丸”。一方面高层首次将股市提高到与楼市比肩的高度，表明了高层对股市的高度重视，而且这种重视超过了A股市场历史上的任何时期。

　　另一方面高层这次对股市的重视与以往对股市的重视有着明显的不同。虽然以往高层也很重视股市，更多看重的是发挥股市的融资功能。而这一次高层重视的是股市本身的运行，是要“稳住股市”，而不是单纯地重视发挥股市的融资功能。因此，就重视股市的内容来看，“稳住股市”的提法是一个重大进步。

　　不仅如此，“稳住股市”的提法之所以能让股市吃下“定心丸”，原因还在于在“稳住股市”提法的背后，还会有相应的措施出台。毕竟A股市场还不太成熟，股市常常会出现一些动荡的走势，因此，要“稳住股市”就必须要有相应的对策。

　　为此，证监会从监管的角度提出了相应的措施。比如，提升市场监测、预警和应对的前瞻性、主动性，加强境内外、场内外、期现货联动监管，加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管，加快确定增量政策，持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，切实维护资本市场稳定。

　　证监会提出的举措对于“稳住股市”确实具有一定的积极作用。但这些措施比较宏观，也比较抽象。在究竟的实施过程中，还有必要将其究竟化。正因如此，就如何“稳住股市”问题，笔者建议从四方面着手。尽管“稳住股市”还可以有其他的举措，但这四方面却是至关重要的。

　　首先是要切实提高上市公司质量，这是“稳住股市”的基础。实际上，提高上市公司质量已经是老生常谈的一个老话题，但之所以会老生常谈，是因为在提高上市公司质量方面，A股市场做得还很不够，所以这才使得这个话题一次次遭提起，毕竟A股市场需要切实提高上市公司质量。

　　在这个问题上，一方面是要切实提高IPO公司的质量，不能将IPO公司的质量与提高上市公司质量分裂开来，IPO时，融易新媒体消息，让一些问题公司上市，而IPO之后，又来谈论提高上市公司质量的话题。实际上，要提高上市公司质量，首先就要严把IPO公司质量关，只让好公司IPO上市。

　　另一方面是要严把上市公司并购重组的质量，鼓励上市公司开展有质量的并购重组。对于一些低质量的重组，甚至是劣质的重组，要严格予以禁止。对于低质量的、劣质的并购重组，要追究有关责任人的责任。

　　其次是规范股东的减持行为。既要从源头把关，严格控制IPO公司限售股的数量；又要规范已上市公司的股东减持行为，对股东的减持行为予以更多的约束。比如，股改后上市的公司，应对限售股进行缩股，比如，上市公司股价破发、破净、业绩变脸时，不仅控股股东不得减持，其他重要股东、原始股东同样不能减持。又比如，上市公司给予公众投资者的现金分红未超过融资金额的，公司原始股东、重要股东不得减持股份。通过规范股东的减持行为，减少股东减持对市场的冲击。

　　其三是限制或禁止做空，鼓励做多。比如，取消量化交易；在上证指数低于4000点时禁止融券做空；限制股指期货的空单仓位。又比如，在指数低于4000点时严格控制IPO数量；指数跌破3000点时，IPO自动暂停。再比如，将个股日涨幅的限制控制在20%，而将日跌幅的限制控制在5%等。

　　其四，建立平准基金，维护股市稳定发展。股市能不能稳住，能不能稳定发展，资金是最有说服力的。没有资金的参与，尤其是没有中流砥柱类资金的参与，要“稳住股市”显然是很困难的事情。但如果组建了平准基金，而且平准基金的规模足够大，比如初期规模不低于10万亿，这是能够为“稳住股市”起到中流砥柱的作用，平准基金因此成为中国股市的定海神针。