银河证券：DeepSeek冲击波下 AIDC电气设备迎新机

　　银河证券研报称，AI尽头是算力，算力尽头是电力，DeepSeek长期增加算力需求。智算需求助推AIDC高景气，DC向AIDC升级。AIDC智算中心与通用型IDC在技术架构、散热模式、应用场景、技术架构和客户群体多个方面存在显著差异，AIDC成趋势。DeepSeek冲击下，AIDC仍将保持芯片功率和AIDC单机柜功率持续增长、AIDC电力需求持续旺盛。AIDC单机柜功率攀升，2029年有望进入MW时代。AIDC电气设备需求扩容，供配电系统是核心。银河证券最好看好电源环节，AI算力需求旺盛，服务器电源容量需求激增，芯片功率提升带动服务器电源功率升级，服务器电源迎量利齐升。

　　【银河电新】行业点评丨DeepSeek冲击波：AIDC电气设备迎新机 ——“AI+”系列报告

　　核心观点

　　AI尽头是算力，算力尽头是电力，DeepSeek长期增加算力需求。随着AI快速发展，大模型、深度学习、自然语言处理等其他复杂的AI任务，都需要大量的计算资源。算力高度依赖于电力供应。DeepSeek模型通过使用PTX编程语言，以及工程能力上的创新，从而在提升性能的同时，实现了更低的训练与推理成本。或将加速推动AI应用与硬件的普及和落地。我们认为更低的训练与推理成本对算力需求呈现长期高增的趋势。

　　智算需求助推AIDC高景气。AIDC智算中心与通用型IDC在技术架构、散热模式、应用场景、技术架构和客户群体多个方面存在显著差异，AIDC成趋势。DeepSeek冲击下，AIDC仍将保持芯片功率和AIDC单机柜功率持续增长、AIDC电力需求持续旺盛。AIDC单机柜功率攀升，2029年有望进入MW时代。超大规模AIDC耗电量极大，根据华为数据，一个拥有10万张智算卡的超大型AIDC，其核心 IT 设备的电力需求超100MW，相当于7.5万户普通美国家庭的用电量。根据Semi Analysis研究，全球数据中心IT电力需求将从2023年的49GW激增到2026年的96GW，AIDC驱动的电力需求占约40GW，占增量的85%。

　　AIDC电气设备需求扩容，供配电系统是核心。AIDC基础设施包括IT系统、供配电系统、制冷系统、其他系统等。AIDC供配电系统是从高压输入点至终端负载的整个电路，包括配变电系统（配电柜、变压器）、备用电源系统（柴油发电机、BBU、超级电容）、不间断电源系统（HVDC/UPS）、机架配电系统（列头配电柜及机架式配电单元）等。我们最看好电源环节，AI算力需求旺盛，服务器电源容量需求激增，芯片功率提升带动服务器电源功率升级，服务器电源迎量利齐升。AIDC供电系统架构迎技术革新，UPS供电技术在模块化、高频化方向快速发展仍占据主导，HVDC具有效率高、可靠性高、占比面积小等优势，渗透率有望逐步提升。

　　投资建议：

　　（1）AC/DC 服务器电源：AI算力需求旺盛，服务器电源容量需求激增，芯片功率提升带动服务器电源功率升级，服务器电源迎量利齐升。

　　（2）不间断电源HVDC/UPS：AIDC供电系统架构迎技术革新，融易新媒体消息，以满足机柜功率密度提升带来的能耗以及空间利率用提升要求，UPS供电技术在模块化、高频化方向快速发展仍占据主导，HVDC具有效率高、可靠性高、占比面积小等优势，渗透率有望逐步提升。

　　（3）配电变设备：AIDC需求扩容，变压器、开关配变电设备需求随之扩容。

　　（4）备用电源BBU/柴油发电机：供电稳定对AIDC至关重要，长时备电柴油发电机、服务器备用电源BBU以及超级电容增量可期。

　　风险提示

　　风险提示：算力需求不及预期的风险、AI产业链上下游短期波动的风险、AI应用发展不及预期的风险、地缘政治风险。