再融资专项债密集发行 财政政策靠前发力

　　2025年开年以来，各地再融资专项债密集发行。截至2月10日，各地已发行或计划发行用于置换隐性债务的再融资专项债规模已达3780.56亿元。专家表示，债务置换密集推进将进一步为地方政府“松绑减负”，更加积极的财政政策靠前发力，为支持内需腾出更多空间。

　　据中国债券信息网，春节假期过后，浙江及山西已陆续发行565亿元及385亿元再融资专项债用于置换隐性债务。同时，陕西、重庆、宁夏将于本周内分别启动564亿元、409.49亿元、138亿元再融资专项债发行招标。事实上，今年2万亿元再融资专项债自1月13日开闸发行以来，全国已有12个地区披露了相关发行计划，进展较快。

　　“开年以来，各地隐债置换密集推进，无疑抓住了当前市场利率水平相对较低的时间窗口，也是财政政策‘更加积极’的体现，有助于减轻地方财政负担。”中央财经大学财税学院教授白彦锋对《经济参考报》记者表示。

　　从发行期限看，本轮发行的再融资专项债期限横跨3年至30年，其中15年期、20年期和30年期占比较高。业内人士表示，较长的发行期限有助于“以时间换空间”的方式，着眼于更长时间跨度稳步化解债务风险。

　　事实上，债务置换政策自去年落地以来便受到广泛关注。“目前，置换政策‘松绑减负’的效果已经逐步显现。”财政部预算司司长王建凡日前表示，各地置换债务平均成本普遍降低2个百分点以上，有的地方还超过2.5个百分点，还本付息的压力大幅度减轻。有的地方优先置换即将到期的公开市场债券和“非标”、涉众债务，区域金融环境显著改善。同时，置换政策的实施给地方腾挪出更多支持内需的空间。

　　与此同时，不少地方近日公开的政府工作报告和预算报告也披露了2024年置换政策确定成效。例如，青海省确定一揽子化债方案，多渠道统筹资金资产资源，4个州完整实现隐性债务“清零”，全年化债任务顺利完成；吉林全省58个市县区隐性债务清零，占全部市县区的82.9%；内蒙古自治区化债工作取得突破性进展，有望率先退出高风险省份。

　　值得注意的是，化债仍是地方政府2025年防风险重要工作之一，多地今年化债思路也进一步明确。

　　“持续推动全省化债方案落地确定，合理分配置换债券额度，统筹推进隐性债务化解、融资平台退出、债务成本压降、规范地方债务管理、防范流动性风险等多项工作。严肃查办新增隐性债务和虚假化债等行为。”江苏省财政厅厅长王天琦表示。

　　“地方政府专项债券置换隐性债务是直接的隐性债务化解方式，实现隐性债务显性化，拉长周期，降低成本，降低总体债务风险。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒说，各省获得的财政支持化债的置换债券额度有差异，资金使用更加重视基层债务风险缓释、债务结构优化。例如，吉林提出“优先置换高成本有息债务”，湖南提出“严控村级债务”。

　　财政金融协同化解存量债务也是重要手段。天津表示，积极争取中央金融管理部门和金融机构总部支持，推动隐性债务缓释及融资平台经营性债务贷款重组，到期债务本息全部如期足额兑付。加强与资产管理公司、国有大行金融资产投资公司合作，推动市场化债转股。

　　展望未来，对于进一步优化地方政府债务结构、提高债务资金的使用效率，东方金诚研究发展部总监冯琳建议，首先，要统筹和利用好财政、金融手段和资源，推动隐债显性化，优化存量债务结构，降低债务利息负担；其次，要优化新增政府债务的配置，使债务资金真正能够投向满足地区高质量发展需求的领域，提升债务资金配置效率。

　　“比较可喜的是，春节小长假以来我国各地消费热情高涨，经济整体回升向好，这些都为地方债务可持续发展提供了有利的外部环境。”白彦锋说。