杨德龙：2025年A股和港股投资机会有望增多(2)

　　目前新兴消费比较受年轻人的欢迎，而且受益于科技创新和政策支持，可能相对来说表现会好一些。此外，这两年也出现了国产化的趋势，很多消费品逐步国产化，也就是所谓的“国货之光”，很多年轻人特别是90后、00后并不太追求进口品牌，而是选择性价比更高的国产品牌，打破了对进口品牌的崇拜。而这种消费观念的转变，也给国内像国产化妆品、服装、以及消费电子产品等带来了比较好的增长机会，消费形势的变化以及消费品种的这些变化都可能会带来新的投资机遇。

　　海外市场方面，美联储1月份议息会议选择按兵不动，暂停降息，主要是当期特朗普对贸易伙伴加征关税，可能会导致通胀预期再起，如果过快降息，通胀有可能会回升，这使得美联储试图将美国的CPI降到长期目标的2%更加困难。所以美联储选择按兵不动，特朗普二次入主白宫之后，对主要的贸易伙伴加征关税可能引发相关国家的反制，所以对于美国经济的增长也会造成一定的拖累，从而对美股的走势也形成负面的影响。

　　美股这一轮牛市已经走了很多年，特别是美股的科技股涨幅惊人，是美股牛市主要的带动者，现在DeepSeek的出现让很多投资者对于美股科技股的盲目崇拜遭逐步打破，美股科技股泡沫有可能会出现破裂的风险，我在2025年十大预言中曾讲到2025年美股出现见顶回落的风险在加大，所以对美股还是保持一份谨慎，防止出现较大幅度的回调。巴菲特曾经警告说，任何大的泡沫都有一根针等着他，现在不知道戳破美股科技股泡沫的这根针会不会是DeepSeek。

　　巴菲特作为保守的价值投资者已经在去年二三季度大幅减持了美股持仓，将投资美股的股票仓位降低近一半。这也反映了巴菲特一贯的原则，就是别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。从今年以来资金流向来看，国际资本正在从美股流出，而很多新兴市场国家包括中国市场吸引了很多外资的流入，全球资本的流动正在发生重大的变化。近期多家国际投行纷纷发表了对于A股和港股积极的看法，甚至有些投行表示今年以来正在逐步的加仓中国股票，这是中国股票估值回升的重要推动力。之前中国股票经过三年的下跌产生了很大的折价，现在有希望逐步从折价转变为溢价，这会带来较好的资产回升机会。

　　经过几年的上涨，美股的科技股涨幅惊人，美股的人工智能之前属于领先的地位，也吸引了全球资本的追捧，但是人工智能在美国的应用能不能达到预期，能不能给相关的公司带来利润增长，实现预期中较高的增长，还是存在一定的不落实性。相反，我国拥有世界上最大的消费市场，也拥有世界上最多的人口。在制造业方面，我国又有独到的制造优势，人工智能的软件再发达，最终还是要通过生产产生产品。

　　我国制造业能力比较强，这也使得我国在人工智能应用方面可能有更大的优势。未来在人工智能方面的发展、应用，有可能像新能源汽车一样，我国会占据比较大的优势。

　　黄金价格这两年涨幅很大，也验证了我之前的判断。我认为黄金价格长期上涨的背后推动力就是美元越发越多，美元的信用受到质疑，这些都推动了黄金价格水涨船高，今年以来，特朗普上台之后发起贸易摩擦等等，都会提高市场的避险情绪，从而对黄金价格产生新的影响。因此，黄金今年保持继续上涨，一度逼近3000美元大关，虽然近期出现了冲高回落，但是黄金上涨的趋势没有改变，我在去年年底发布的2025年十大预言中也讲到，2025年国际金价的波动会加大，但是上涨的趋势不会改变，建议投资者可以在投资组合中加上20%左右的黄金资产，这样可以一定程度上对冲现货资产的风险，而且能够抵抗通胀，实现保持增值。

　　今年国际油价的波动也在加大，现在国际局势已然动荡不安，对原油的产能也形成了一定的影响。此外，全球贸易受到特朗普加征关税的影响，也可能出现一定的回落，对于全球经济增速造成不利的影响，这对原油的需求也会造成一定的波动，但是油价大幅上升或者大幅下降的可能性也不是太大，更多的是震荡的走势。国际油价的走势还会受到一些事件性的冲击，因此我们也需要关注国际油价波动可能会带来的一些投资风险。

　　港股受到科技互联网巨头大幅上涨的带动，出现了强劲的表现，恒生指数也站上了22000点大关。但是传统行业表现依然相对低迷，不像科技龙头股表现突出，这也和A股市场有点类似。因为现在经济正处于转型期，很多传统行业受到经济周期的影响，业绩增速放缓，估值回落。而科技行业则受益于经济转型的，估值上也出现了较大幅度的回升，所以港股的不同板块之间的分化是比较大的。当然从全年来看，A股和港股都有望走出牛市的第二波、第三波行情，所以在科技互联网公司大涨之后，可能会带动传统的白马股出现估值的回升，而不仅是一枝独秀的表现，包括一些分红率比较高的港股高股息股票也会受到一部分大资金的欢迎。可以说今年A股和港股的市场风格是比较多元化的，既有成长性较强的科技股的表现，同时传统的白马股后面也可能会迎来估值回升的机会。